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中國海洋石油有限公司,生產增長恢復導致盈利好于預期

中國海洋石油有限公司(“中海油”或“集團”) 公布2013年中期業績。收入同比上漲17.6%至1,390.27億元(人民幣,下同);經營利潤同比漲2.5%至456.36億元;凈利潤同比漲7.9%至343.83億元;上半年每股盈利同比增至0.77元。業績高于市場預期。維持「買入」。


尼克森的貢獻帶動產量上升 盈利驚喜主要是由于尼克森的產量入賬僅三個月便帶來24.8百萬油當量的貢獻(占上半年總產量約12.5%)。然而, 中海油的內部產量錄得同比7.7%的健康增長, 反映其原有油氣項目的產量顯著回升。公司在下半年仍有10個新項目將陸續投產。全年生產目標(不包括尼克森)仍然是338-348百萬油當量,而尼克森的全年產量貢獻有望達到50百萬油當量的。公司有可能在第三季后上調其生產目標。


尼克森對集團的盈利貢獻應持續增加 尼克森于上半年僅為中海油貢獻1.97億元的盈利,然而,這是由于尼克森收購完成后只有3個月的業績并入是次的報表內。同時, 尼克森并導致集團的桶油成本大幅增加22.4%至每桶42.36美元。然而,管理層已經確定了多個營運改善方案。因此,尼克森將繼續為新母公司帶來更好的回報。


  資本開支將繼續增加 中海油今年資本開支預算為120-140億美元,為了尼克森集團額外多預30億美元。目前集團有超過三十個石油天然氣項目在未來兩年開始投產。因此,中海油的資本開支將繼續增加。然而,集團目前的資產負債率僅為28.3%。這讓集團有充裕的空間增加負債進行投資,以達到集團6-10%年復合增長 (2011-2015年)的長期產量目標。


估值 維持「買入」及每股17.00港元的目標價。

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